Horacio Marín tiene la costumbre de terminar sus presentaciones con un gráfico. El de este martes en el Auditorio Tromen del Espacio DUAM fue uno solo: la historia de producción de YPF desde 1922. La empresa está hoy en máximos históricos. Pero el CEO aclaró de inmediato que eso no es lo que le importa. Lo que le importa es la curva de los próximos cuatro años, que en el gráfico sale del marco: de los 400.000 barriles diarios actuales hacia 2 millones. “Lo único que van a poder decir es que acá hubo una sarta de locos que hizo algo que la sacó de contexto”, dijo.
El 26 de noviembre
La novedad más concreta del panel llegó cuando Marín habló de Argentina LNG, el proyecto de GNL que YPF desarrolla junto a Eni y XRG, la rama internacional de inversiones de la petrolera estatal de Abu Dhabi ADNOC. “Vamos a firmar el 26 de noviembre”, dijo. Y agregó: “Están todos invitados”.
El proyecto lleva años de negociaciones. En febrero de 2026, YPF, Eni y XRG firmaron el Joint Development Agreement, el acuerdo de desarrollo conjunto que marcó el comienzo formal de la ingeniería básica. En junio, YPF firmó los acuerdos definitivos para incorporar a Eni y XRG en el segmento upstream: cada una adquirió el 32% de UPCO ARLNG I, la empresa que tiene los bloques de Vaca Muerta asignados al proyecto, mientras YPF retiene el 36%. La Decisión Final de Inversión estaba prevista para el segundo semestre de 2026.
El proyecto contempla una capacidad de producción de 12 millones de toneladas anuales de GNL mediante dos unidades flotantes de licuefacción de 6 millones de toneladas cada una, con opción de expansión a 18 millones. La inversión total que Marín puso en pantalla fue de 76.000 millones de dólares: 51.000 millones para la fase inicial y otros 25.000 millones para la expansión. De esos 51.000 millones, alrededor de 30.000 son para upstream y el resto para gasoductos y barcos.
El argumento comercial que usó para explicar por qué Eni y XRG se sumaron fue técnico y preciso: Argentina LNG está entre los tres mejores proyectos de GNL del mundo porque tiene un hedge natural. Factura mitad gas y mitad petróleo, lo que permite vender exclusivamente indexado a precios de gas, a TTF o JKM, sin necesidad de la vinculación al precio del petróleo que los bancos suelen exigir para financiar proyectos de esta escala. “Este es el único proyecto que trabajé en el mundo que va a poder vender solo a índice de gas”, le dijo a Marín el especialista que analizó el proyecto.
La ambición que el líder de la empresa de bandera argentina puso sobre la mesa: con Argentina LNG y el proyecto GNL del Plata sumados, Argentina será el quinto exportador de GNL del mundo. Detrás de Estados Unidos, Qatar, Australia y Malasia.
La producción de YPF y la expansión del VMOS
En producción propia, YPF está en 248.000 barriles diarios netos. La empresa había prometido a sus inversores llegar a 250.000 para fin de año y ya lo está tocando en octubre. Pero Marín fue más lejos: dijo que la producción de diciembre de 2027 va a sorprender a los inversores. Y lo ilustró con un pedido concreto que ya está sobre la mesa: YPF está solicitando más capacidad al VMOS. Gustavo Gallino, vicepresidente de infraestructura de la empresa, está analizando llevar el oleoducto a 1 millón de barriles de capacidad.
Para poner en perspectiva el crecimiento que implica eso: el VMOS fue diseñado para transportar 377.400 barriles diarios en su capacidad base, con potencial de ampliación. La demanda ya está empujando ese techo antes de que el primer barril se haya exportado.
Marín también explicó la matemática del no convencional que a veces no se entiende del todo: en Vaca Muerta la declinación de los pozos es de alrededor del 30% anual. Si YPF producía casi 200.000 barriles el año pasado y este año llegó a 250.000, eso no significa que sumó 50.000 barriles. Significa que tuvo que perforar pozos suficientes para reponer el 30% de declinación más el incremento neto. “No subimos 70.000 barriles, subimos 120.000 barriles en inversión”, dijo. Esa es la razón por la que el no convencional genera tanta actividad: para crecer hay que correr.
