El alto al fuego en Medio Oriente llegó, pero la tregua no parece ser sinónimo de estabilidad. En los mercados energéticos la paz no se firma con un apretón de manos, sino que se negocia barril a barril, día a día. Los 40 días de guerra dejaron una serie de consecuencias que van mucho más allá de la volatilidad inmediata, el fin de las hostilidades no es el regreso a la normalidad.
Si bien el precio del barril de crudo cayó más de un 14% en las primeras horas tras el acuerdo de paz y recuperó un poco de terreno para flotar en torno a los 98 dólares, la cotización no parece encontrar un equilibrio y seguirá por un tiempo lejos de los 72 USD del 28 de febrero el día que Estados Unidos atacó Irán. Así lo marcan las previsiones de los contratos futuros que muestra una pendiente descendiente que recién volverá al nivel anterior a la guerra en enero de 2029 si no hay ninguna evento o situación que modifique las condiciones actuales.
Lautaro Maggi, ingeniero y especialista en el desarrollo de negocios de petróleo y gas, explicó a VacaMuerta.ar que la reapertura del Estrecho de Ormuz (que duró pocas horas, pero todo indica que será permanente) no es un acto administrativo. "Es una operación logística compleja que requiere tiempo, confianza y coordinación entre actores que hasta hace poco estaban en conflicto", agregó.
En ese sentido explicó que por allí transita aproximadamente el 20% del petróleo que se consume en el mundo, con países como Irán, Irak, Kuwait, Bahrein, Emiratos Árabes Unidos y Arabia Saudita como principales protagonistas. "Si el estrecho se mantiene abierto, muchos países van a intentar subir la producción para recuperar los ingresos perdidos", añadió.
"Hay que ver hasta cuánto baja el barril de pétroleoy en qué valor se estabiliza, si la tregua o la guerra se frena y se termina. El estrecho lo operan Irán y Omán que van a cobrar un peaje, que no es no es significativo, es de un dólar por barril que no va a tener un impacto severo en la cotización. En el cortísimo plazo debería bajar bastante, como lo hizo de 109 USD a 95 USD, y después hay que ver cómo sigue evolucionando el conflicto", indicó.
"Irán va a querer subir su producción, pero que no afectar mucho el precio. Si todos empiezan a producir como loco y hay una disputa de quién produce más. el precio sí se derrumba. Yo creo que en el corto plazo, hasta mayo, no debería haber cambios significativos", agregó y recordó que antes de la invasión de Estados Unidos en Venezuela el Brent estaba en 60 USD, ante del ataque a Irán en 72 USD y ahora no parece caer de 90 USD.
En el cortísimo plazo, sin embargo, Maggi identifica un factor que puede frenar la caída: el stockpiling, o acumulación preventiva de reservas. Muchos países importadores van a aprovechar la ventana de relativa calma para comprar crudo agresivamente, anticipando que el conflicto puede reactivarse. Ese comportamiento sostendrá la demanda —y el precio— aunque sea transitoriamente.
"Por otro lado, muchos países que tomaron decisiones de dejar de hacer algunas cosas con petróleo, como producir energía eléctrica con carbón. Yo creo que esas decisiones las van a las van a mantener. Porque es más barato, la única razón que no se hacía fue una cuestión medioambiente, reputación, transición energética", sostuvo.
El día 0
El economista, Gonzalo Echegaray explicó en una entrevista con LU5 que durante algunos días el mercado va a funcionar de manera racional. Los precios van a caer, no se sabe cuánto puede durar, habrá altas volatilidades. "Hay que ver qué pasa con el nuevo día 0, que será en dos semanas. Si todo sale bien en términos de la paz, esto va a llevar meses de confianza y ahí el petróleo entrará en un precio de equilibrio", agregó.
Esta lectura es clave. Lo que el mercado está procesando no es el fin de una guerra, sino el inicio de una transición incierta. La volatilidad no desaparece con el cese del fuego; en muchos casos, se intensifica. Los operadores reaccionan a cada señal —un comunicado ambiguo, un movimiento de tropas, una declaración de canciller— y eso genera oscilaciones que pueden ser violentas en el muy corto plazo.
El "nuevo día 0" que menciona Echegaray es un concepto que los mercados conocen bien: el momento en que la tregua se pone a prueba por primera vez. Si ese momento pasa sin incidentes, la curva de confianza empieza a construirse. Si no, el rebote alcista puede ser tan abrupto como la caída que lo precedió.
En los 40 días de guerra, algunos países productores no pudieron evacuar su crudo con normalidad. Con el corredor de Medio Oriente nuevamente abierto, o con un acuerdo de tregua para que sea reabierto,, la tentación de compensar lo perdido puede ser grande. Y si esa acción es colectiva puede hundir los precios, pero más allá de la dinámica de precios inmediata hay otra realidad.
Juan José Carbajales, titular consultora Paspartú, señaló tres consecuencias de largo plazo que se desprenden del conflicto bélico: la primera es la presión inflacionaria global sobre energía, que impacta en los combustibles (y por ende en toda la cadena productiva) y en los alimentos por el aumento en fertilizantes, un vinculo directo y subestimado. Una disrupción energética prolongada no solo encarece el transporte: encarece la producción agrícola en todo el mundo. Esa presión, una vez instalada en la cadena de costos, tarda meses o años en disiparse, mucho más de lo que tarda en resolverse el conflicto que la originó.
La segunda consecuencia es de orden geopolítico y normativo. "Estamos ante un actor que atacó abiertamente infraestructura civil, refinerías y áreas aledañas a instalaciones nucleares, desafiando de manera explícita el derecho internacional humanitario", dijo Carbajales. La tercera es ese corrimiento del límite de lo aceptable en el conflicto armado moderno tiene consecuencias para la seguridad de la infraestructura energética global que no se terminan de dimensionar.
Todo este análisis no es ajeno a la realidad neuquina. Vaca Muerta es hoy una pieza relevante del tablero energético global, y lo que ocurra con el precio del crudo en las próximas semanas y meses impactará directamente en las decisiones de inversión, en los contratos de exportación y en la dinámica de la cuenca.
Un crudo que se estabilice por encima de los 70 dólares es compatible con la rentabilidad de los proyectos de shale en Neuquén, que tiene un breakeven en 45 USD.
