La baja del dólar libre y el cepo generan incertidumbre en la industria de los hidrocarburos, un sector podría llevar al país al equilibrio comercial.
En los últimos cuatros meses el dólar libre cayó más de 300 pesos, pasó de su pico de $1500 el 12 de julio a los $1155 de la segunda semana de octubre, la brecha con las cotizaciones oficiales se empezó a cerrar y con el cepo activo la incertidumbre se apodera de los diferentes eslabones de la cadena productiva de Argentina y Vaca Muerta no es ajena a esta dinámica.
Así el dólar, oficial, libre o cualquier otro, se transforma en dólar dolor para uno de los sectores más importante de la economía del país.
¿Cómo afecta la caída del dólar blue a la industria de los hidrocarburos?¿La estabilidad cambiaria oficial mejora las condiciones del sector? ¿La cuenca neuquina necesita otro tipo de régimen cambiario? ¿Y el cepo? ¿Qué pasa con el cepo?
Gonzalo Echegaray, economista, consultor financiero, parte del cluster Vaca Muerta y director de la escuela de negocios Bizion, respondió a esta y otras preguntas, que marcan un mapa del estado actual de la industria y plantean los desafíos futuros.
El dólar
La caída del dólar hizo que las brechas entre las cotizaciones se redujera, la inflación viaja al 4% mensual y el déficit fiscal se acerca a 0. Todos datos macroeconómicos que marcan una línea de gobierno y que para Echegaray son esenciales para cualquier desarrollo.
“La baja del dólar blue genera varios impactos, pero también los genera el dólar oficial, que se atrasó mucho en términos reales. El dólar corre al 2% mensual y la inflación viene por arriba. Esa apreciación del tipo de cambio te genera desincentivos a exportar, pero para el que tiene que traer dólares también es un desincentivo porque si vos traías un dólar a $900 en enero con un índice de precios, ahora seguís trayendo un dólar a un poquito más de $950, pero el índice de precio se fue mucho, quiere decir que para hacer lo mismo que hacías en enero ahora tenés que traer más dólares. La Argentina tiene una inflación en dólares muy alta en lo que va del año y es lo que el Gobierno está tratando de corregir hacia adelante”, dijo el economista a VacaMuerta.ar.
“El tipo de cambio se apreció un 95% desde el cambio de gobierno, eso es la cantidad de dólares extra que vos tenés que traer para hacer la misma obra que antes”, agregó Echegaray y detalló que la apreciación del tipo de cambio desincentiva las exportaciones y la llegada de dólares, pero abarata el costo de las importaciones respecto de enero, lo que genera oportunidades para empresas locales que con el mismo nivel de capital tienen mayor facilidad para adquirir equipos porque la rentabilidad está en equilibrio. “Entonces para toda la cadena de valor, proveer a Vaca Muerta es más barato hoy que hace nueve meses, lo que debería potenciar el desarrollo”, indicó.
El cepo
La estabilidad en las cotizaciones del dólar no son la única variable que miran las empresas en Vaca Muerta, hay otra variable insoslayable: el cepo, la restricciones cambiaria que regula el mercado de cambios.
“Con el cepo tenés varios problemas: no se puede sacar el dinero y además hay como un círculo bastante trabado probablemente hasta las elecciones”, dijo Echegaray y explicó que hay un doble juego en cual si al presidente le va bien en las legislativas de octubre de 2025, probablemente levante el cepo rápidamente, pero para que le vaya bien tienen que llegar inversiones antes.
¿No esperarías seis meses para estar seguro de algo?
“Entonces el esfuerzo permanente del gobierno es construir confianza respecto de que van a sacar el cepo. Construir esa confianza depende que se acomoden las cuentas, de que a Milei le vaya bien en las elecciones y que después pueda levantar el cepo”, agregó.
“Por otro lado, tenés otro problema, que es que las empresas de afuera piensan inversiones para 20 o 30 años, al 2050. ¿No esperarías seis meses para estar seguro de algo? Lo que puede definir una variable son seis meses, que es la continuidad de un modelo o el riesgo de que no”, sostuvo el economista.
En ese sentido, remarcó que seguramente las compañías pueden esperar a tener mayores precisiones para generar las inversiones, mientras tanto los funcionarios intentan darle una base sólida macroeconómica para levantar las restricciones cambiarias, lo que conforma un círculo que por el momento fluye lento.
“Vaca Muerta te va a generar durante este año un superávit comercial de 4.000 millones de dólares, los más optimistas dicen 4.600, los menos optimistas 3.800 de superávit comercial temprano. Probablemente en 2025 estés hablando de unos 7.000 millones de superávit, de ganancia comercial. El gobierno hoy está 7.000 millones abajo, o sea que gracias a Vaca Muerta estás en cero en un año, lo que marca que la economía está sana en término de riqueza futura”, sostuvo.
Para Echegaray “Vaca Muerta va a producir 7.000 palos que antes no tenías y que probablemente en 2026 sean 10 mil y apuntamos a que en el 2030 sean 20 mil". "O sea, vos tenés una economía recontra potente de acá hacia adelante. Las empresas van a poder decir la traigo y me la voy a poder llevar, porque la Argentina dólares va a tener. Me parece que el gap son estos seis meses”, dijo.
“¿Por qué vemos una economía tan estable y tan pobre?”, se preguntó Echegaray y se respondió a sí mismo: “Porque lo que está viendo el mercado es que la Argentina tiene lo que podríamos decir un problema de capital de trabajo”.
¿Qué grado de confianza tiene el mercado?
“El mercado está muy optimista. YPF lícito deuda al 5.5% en dólares, es una tasa de financiamiento internacional. Un bono de Estados Unidos paga 3,5%, por lo que el spread entre el riesgo de YPF y el riesgo bono del tesoro americano es muy bajito. Los bonos argentinos están en máximos después de muchísimo tiempo y lo que te está diciendo eso es que el riesgo de default de esa deuda empieza a bajar”, dijo el economista.
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Echegaray destacó que el optimismo del sector también está dado porque Vaca Muerta se transformó en una política de Estado, que mantuvo su desarrollo a pesar de los cambios de gobierno en la última década que llevó a un nivel récord de producción e inversiones. “Si estás en Vaca Muerta estás como blindado del riesgo. La cadena de valor, las cámaras empresarias, el entramado pymes local, se adornaron a los desafíos que se necesitaban porque el gobierno nacional y provincial le dan credibilidad al sistema”, explicó.
Cuellos de botella
"Resuelto el problema del capital de las inversiones extranjera directas y con las operadoras invirtiendo cuando se necesite poner todo eso en marcha, va a haber varios cuellos de botellas: primero la cantidad de gente, de recursos humanos, y la formación de esos recursos humanos, y la infraestructura: la industrial y la social", concluyó Echegaray.
