El sector energético mantiene un ritmo de expansión constante, con inversiones orientadas a mejorar la capacidad de transporte y distribución de recursos. En este escenario, la calificadora de riesgo S&P Global Ratings difundió un informe sobre la evolución de Vaca Muerta, destacando el retorno de empresas del sector a los mercados internacionales de deuda y el crecimiento de la inversión en la formación. Según el informe, la producción no convencional de gas y petróleo en Argentina registró un aumento del 150% desde 2020, con proyecciones de incremento sostenido en los próximos años.
S&P Global Ratings identificó en Vaca Muerta "recursos estimados de 308 millones de pies cúbicos de gas y 16.200 millones de barriles de petróleo", posicionándose como "la segunda reserva de gas no convencional más grande del mundo y la cuarta en petróleo crudo no convencional". Durante 2024, la producción de gas no convencional alcanzó "64,1 millones de metros cúbicos por día, representando el 49% de la producción total del país", mientras que el petróleo de esquisto llegó a "353.000 barriles diarios, equivalentes al 55% del total nacional". El informe también indicó que la producción total de shale en Argentina llegó a 740.000 barriles de petróleo equivalente por día, con solo un 20% de la formación en desarrollo.
Proyecciones de crecimiento
S&P Global Ratings proyectó un incremento en la producción de Vaca Muerta hasta "1 millón de barriles de petróleo shale por día a finales de esta década". Sin embargo, este crecimiento requiere una expansión de la capacidad de transporte y distribución. Actualmente, dos proyectos clave avanzan en esa dirección:
- Proyecto Oldelval Duplicar Plus: Inversión de USD 1.000 millones destinada a elevar la capacidad de transporte de 226.000 a 540.000 barriles de petróleo equivalente por día (boepd). La iniciativa contempla la construcción de 455 km de ductos entre Allen (Neuquén) y Puerto Rosales (Buenos Aires). En diciembre de 2024, "Oldelval anunció que llenó los oleoductos con petróleo y que deberían estar en pleno funcionamiento a finales del primer trimestre de 2025".
- Oleoducto Vaca Muerta Sur: Primera fase con inversión de USD 200 millones, enfocada en la construcción de 130 km de ductos entre Loma Campana y Allen. La financiación de esta etapa por YPF, con inicio en mayo de 2024 y finalización estimada para principios de 2025. La segunda fase, con una inversión de USD 3.000 millones, prevé la construcción de un ducto de 437 km hasta Punta Colorada (Río Negro), almacenamiento y dos boyas de carga. La capacidad inicial será de 180.000 bbl/d en 2026 y se expandirá progresivamente hasta 700.000 boepd después de 2028.
Estrategias a largo plazo
El informe también remarcó el posible ingreso de Argentina al mercado global de gas natural licuado (GNL) mediante dos proyectos:
- Southern Energy: Inversión de USD 2.900 millones para la implementación de un buque licuador en el Golfo San Matías (Río Negro). Con una capacidad inicial de 2,45 millones de toneladas por año (mtpa), equivalente al 9% de la producción nacional de gas natural, se prevé su operación en el segundo semestre de 2027.
- Proyecto GNL Argentina: Incluye la construcción de un gasoducto de 580 km desde Vaca Muerta hasta Sierra Grande (Río Negro) y una terminal de licuefacción. La primera fase alcanzaría los 10 mtpa, con inicio estimado para 2029 o 2030. En diciembre de 2024, YPF y Shell sellaron un acuerdo para impulsar este desarrollo, con una decisión final de inversión prevista para 2025.
Impacto económico de Vaca Muerta
El informe subrayó la importancia de Vaca Muerta en la autosuficiencia energética y la mejora de la balanza comercial. Desde 2019, Argentina dejó de importar petróleo y mantiene exportaciones sostenidas de crudo. En cuanto al gas, las importaciones estacionales se redujeron un 60% entre 2020 y 2024. Según el Ministerio de Hacienda, en noviembre de 2024 la balanza comercial energética arrojó un superávit de USD 4.800 millones, tras 14 años de déficit.
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Las proyecciones indican que las exportaciones de petróleo podrían superar los USD 17.000 millones en 2027, mientras que las de gas alcanzarían los USD 1.000 millones, sujeto a la evolución de los proyectos de transporte y distribución.
Empresas en Vaca Muerta y su posición en el mercado
S&P Global Ratings realizó un análisis sobre las compañías con mayor participación en la formación:
- YPF: Con un 45% de su producción proveniente de shale en 2024, casi el doble que en 2021. La empresa planea centrarse en hidrocarburos no convencionales y disminuir su participación en yacimientos convencionales. Se proyecta una caída a 475.000 boe/d en 2025, compensada por el crecimiento del shale en 2026. Su inversión en capital ascenderá a USD 5.200 millones en dos años.
- Pampa Energía: Enfocada en gas no convencional, con un 56% de su producción proveniente de shale gas en 2024. La adquisición del bloque Rincón de Aranda permitirá alcanzar 24.500 bbl/d en 2026 y 40.000 bbl/d en 2027. Su EBITDA podría ascender a USD 1.200 millones en 2026, con inversiones de USD 900 millones a USD 1.000 millones entre 2025 y 2026.
- GeoPark: En abril de 2024 adquirió participación en Mata Mora Norte (MMN) por USD 200 millones. Durante el tercer trimestre de 2024, su producción llegó a 12.600 boe/d, con proyección de alcanzar 20.000 boe/d en 2028. Su EBITDA podría crecer de USD 50 millones en 2024 a USD 125 millones en 2025, con inversiones de USD 100 millones y USD 150 millones en esos años, respectivamente.
